Analizando las Cuentas Fiscales de la Matanza

El jueves 6/12/2019 estuve presentado un breve análisis sobre las cuentas fiscales de «LA MATANZA» en el Comité Radical de Ramos Mejía, por una invitación especial de Arturo Lopéz y Gustavo Barresi.  En dicha entidad vienen trabajando desde hace varios años en un proyecto de creación de nuevos municipios con el objetivo de mejorar la eficiencia de las políticas públicas en el actual municipio de LA MATANZA. En dicho marco me solicitaron evaluar las cuentas fiscales de LA MATANZA, principalmente observando la viabilidad del proyecto de creación de los nuevos municipios.

Al analizar el informe de situación económica de LA MATANAZA, publicado por el municipio al 30/09/2019, se puede observar que LA MATANZA tiene un superávit fiscal del 20,5% en términos del Gasto total. Este superávit es llamativo cuando sabemos que LA MATANZA tiene un gran porcentaje de la población bajo la pobreza, motivo por el cual el municipio se enfrenta una ALTA DEMANDA SOCIAL. Estos recursos excedentes se destinan a APLICACIONES FINANCIERAS las cuales durante el tiempo analizado representaban el 31,3% del Gasto total, una enormidad. También se observa una fuerte vulnerabilidad y un alto nivel de dependencia del municipio, dado que solo 45% de los Recursos son recursos propios, el resto proviene en gran parte de la provincia de Buenos Aires.

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Reestructurando la deuda pública: Y ahora, ¿Qué?

La propuesta del gobierno de reestructura la deuda pública a fin de evitar un default abre distintos momentos en materia de endeudamiento público. Cada uno de estos momentos tendrá como centro a distintos actores, que deberán resolver diferentes problemas: a) crisis de liquidez; b) sostenibilidad de la deuda; c) estabilidad en el mercado de bonos y divisas. Pero todos estos cambios requieren de cierta estabilidad institucional.  La reprogramación de los vencimientos de las letras del tesoro y la ley para reestructurar los bonos bajo ley argentina son necesarias, pero no suficientes.  Es necesario que la dirigencia política entienda cuales fueron los factores que llevaron al país a esta gran inestabilidad financiera. Sino la sostenibilidad lograda a partir de los próximos cambios solo será de corto plazo, y por lo tanto dicha reestructuración solo será un fetiche más.

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Contenido:

1)    Stock de Deuda Pública a junio de 2019

2)    Vencimientos entre agosto y diciembre, según último informe

3)    ¿Como llegamos a esta situación?

4)    ¿Cómo seguimos?

  1. a) Anticipando la crisis de liquidez: ¿Cuál fue la lectura del gobierno?
  2. b) Sostenibilidad de la deuda I: El Congreso Nacional
  3. c) El tercer momento: En busca de la estabilidad cambiaria.

5)    Asegurar la estabilidad institucional: La renuncia de Macri

6)    La Sostenibilidad de la deuda II: Emisión monetaria

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El problema no es el dólar, sino la capacidad de pago de la Deuda Pública ¿Por qué?

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El problema no es el dólar,  el tipo de cambio real peso-dólar ya se encontraba por encima del promedio diario histórico desde 1997  a la fecha, por lo cual tenía un valor competitivo. Puede ser que al 40% de los votantes que no les gusta Alberto Fernández como presidente,  aumenten la demanda de dólares. Sin embargo, a los inversores (los que mueven el amperímetro) no les interesa si el futuro presidente es Alberto Fernández o un “dictador”, lo que buscan es rentabilidad.

La mayor presión en la suba del tipo de cambio se dio a partir de la caída en precio de los bonos argentinos, el problema se encuentra en que la capacidad de pago de la deuda pública está siendo seriamente cuestionada, el país no genera los dólares necesarios para poder pagar la misma. Y al estar una gran parte de ella colocada en los mercados internacionales (deuda externa), la menor desconfianza en cuanto a la solvencia o liquidez del país para afrontar los pagos de las amortizaciones e intereses hace que los inversores en manada vendan los bonos generando una caída en el precio de estos. Sigue leyendo

La Distribución de la Renta en Argentina

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Entre el primer trimestre del año 2016 y el tercer trimestre del año 2018, se observa que la “remuneración de los asalariados” paso del 44,6% al 38,6% del PIB, generándose una caída 6,3 puntos porcentuales (pp) en la participación del PIB, según los datos publicados por el INDEC. Mientras que los “beneficios de las empresas” pasaron del 30,2% al 38,2% del PIB, es decir creció la participación de estas sobre el PIB en 8 pp. En tanto que el Ingreso Bruto Mixto (concepto que contiene a los trabajadores por cuenta propia) paso del 10,3% al 9,4% del PIB, a pesar de que los puestos de trabajo de los mismos se incrementaron fuertemente.

Respecto de los “beneficios de las empresas”,[1] el principal beneficiado fue el sector de “electricidad, gas y agua”, la dolarización de las tarifas les permitió obtener beneficios por el 3,7% del PIB en el tercer trimestre del 2018, por lo cual tuvieron un incremento del 2,4 pp.  Luego los mayores incrementos en la participación respecto del PIB se registraron en: las actividades inmobiliarias (1,6 pp), la industria manufacturera (1,2 pp), la intermediación financiera (0,7 pp), transporte, almacenamiento y comunicaciones (0,7 pp). Mientras que el sector más desfavorecido fue la construcción con una caída en su participación respecto del PIB del 0,4 pp.

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Demanda de divisas y deuda pública contingente

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La demanda de divisas es una herramienta fundamental a la hora de analizar la fragilidad financiera de los países, especialmente de los países latinoamericanos. Dicha herramienta permite anticipar posibles crisis de liquidez, que atentan contra la capacidad de pago de la deuda denominada en moneda extranjera. Por otra parte, su evaluación permite tener una acabada compresión respecto de la deuda pública contingente. La cual surge ante la necesidad de las autoridades monetarias de satisfacer dicha demanda cuando la crisis de liquidez se evidencia1, tomando nueva deuda denominada en moneda extranjera. El endeudamiento de las autoridades monetarias no es considerado “deuda pública”, sin embargo, si estas no hacen frente a los pagos los estados nacionales deberán responder por ellas. Como ejemplo podemos citar los acuerdos de Argentina con el FMI, los cuales se registraban en el balance del BCRA, tras la decisión política de Néstor Kirchner de cancelar la deuda con el FMI en el año 2005, dichos pasivos pasaron a ser deuda pública mediante la emisión de una letra intransferible al BCRA por parte del estado argentino, incrementando así el stock de deuda pública. Sigue leyendo

El endeudamiento de los Hogares Argentinos

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Por lo general el endeudamiento, y especialmente en argentina, tiene una connotación negativa. Sin embargo, es el medio por el cual las personas, hogares y gobiernos pueden aumentar su consumo presente y desarrollar planes de inversión. Por lo tanto, es bueno siempre y cuando dicho endeudamiento se encuentre dentro de un “marco sustentable” y presente “condiciones de sostenibilidad en el tiempo”. Dicho marco y condiciones se encuentran regulados por la “forma institucional de la moneda”.

La actual inestabilidad financiera de la argentina enmarcada por condiciones de insostenibilidad de la deuda pública, un bajo nivel de crédito a las empresas y hogares, elevadas tasas de interés, un sector financiero altamente favoreció y un alto nivel de pobreza, conllevan necesariamente rediscutir la “forma de la moneda”. Lo cual implica un debate sobre: i) el acceso y la calidad de los bienes y servicios públicos, ii) el sistema financiero argentino, especialmente en la creación secundaria de dinero que realizan los bancos y a la forma de adquisición y registración de activos (por parte de las personas) necesarios para el desarrollo humano.
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¿El MOMENTO DEL COYOTE VIL?: UNA NUEVA INGENIERIA FINANCIERA PARA TERMINAR CON LA FINANCIARIZACIÓN DE LA ECONOMÍA

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Resumen: La concentración de los vencimientos de LEBAC, la utilización del 30% (USD 15.000 millones) del préstamo del FMI y el pedido de nuevas ampliaciones; en el marco de la corrida cambiaria de esta semana que solo pudo ser frenada con una tasa de política monetaria del 60%, hacen inevitable repensar la “Ingeniería Financiera de la Argentina”. A la cual tanto oficialistas como opositores se han negado a cambiar, perjudicando el entramado productivo y social de la Argentina. Sigue leyendo

¿Para qué nos endeudamos? Las Micro Redistribuciones del Ingreso como solución al Déficit Fiscal

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Resumen:

La actual situación fiscal de la Argentina es un caso particular a nivel internacional, además del elevado déficit fiscal y cuasifiscal su mayor “inestabilidad financiera” proviene de sus propias definiciones de política económica en materia de financiamiento. Actualmente el déficit fiscal se financia mediante deuda y emisión monetaria, la proporción del financiamiento en emisión monetaria y colocación de instrumentos de endeudamiento tradicionales, son ambos determinantes fundamentales del tipo de cambio en el corto plazo. Por lo tanto, la forma del financiamiento del déficit fiscal determina junto al crecimiento económico la volatilidad del tipo de cambio, y a fortiori la estabilidad cambiaria. Sigue leyendo